$东阿阿胶(SZ000423)$

五粮液

(资料图片)

老窖

阿胶

第一阶段：厂家发不出去货的直接办法就是求助于电商，求助于降价，这就是所谓的爹死娘嫁人，个人顾个人的阶段，厂家是一定要在网上倾销的，倾销就意味着降价。表现就是整个市场的价格体系次崩溃了。这是第一次检验货是不是真的有人买，面对网络的低价倾销，好东西总是会销售的很快，这一点茅泸都不错，阿胶表现得也很不错。

第二阶段：厂家的库存清理的差不多了，渠道一边骂一边要求加大政策支持甚至退货，厂家肚子里的屎拉空了，就开始卡住网络价格，所谓的挺价。这个挺价要持续很久，白酒从2015年挺价挺到了2017年才差不多把价格疲软挺到价格坚挺。进入涨价周期大致是低价倾销四五年以后的事情。

第三阶段：重新进入涨价周期，白酒大致用了五年的时间进入涨价周期。

挺价的前两年营收都很低的，但是毛利率会先起来，等毛利率稳住了以后，营收再起来。

阿胶的情况跟白酒比有一致的地方，有特殊的地方。

一致的地方是，低价倾销，挺价提升毛利率，这些表现都是相似的，说明阿胶是能卖的，有人真的买，挺价也没问题。

不一致的地方是，阿胶的库存更深重，老秦还给挖了一个财务上巨大的坑，用了2020年，2021年两年的时间填坑，2022年才恢复到白酒一年的状态（2015年），所以我判断2023年的营收不会起来多少的，大家也别对2023年的营收抱太大希望，10%增长合格，20%增长优秀，因为2023年营收大幅增长不合乎情理。刚刚挺价的第二年不可能营收大幅增长。

2023年最大的可能是营收很平淡，但是净利润上来了（这个是符合情理的。）

2024年的最大可能是阿胶块的比例相比较之下有所下降，但是价格硬起来了。同时营收会会保持一个相当的增速，我相信这也是市场的一个重大分歧点所在，反正今年都过去八个月了，明年让我们看看这种情况会不会发生。

2025年乃至2026年才有可能会进入到涨价周期，没办法，阿胶被老秦废了将近三年。

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